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国泰君安姜超:明年经济增速降至8% 政策必然放松

2011年11月24日 10:35 来源: 金融界网站 【字体:

  金融界网站讯 11月24日,国泰君安2012年投资策略研讨会在上海举行,国泰君安研究所首席宏观分析师姜超在会上作2012年度宏观经济报告,题为“反弹靠放松,增长看转型”。

姜超450

国泰君安研究所首席宏观分析师姜超

  以下为其观点摘要:

  无论从生产法还是支出法出发,有效预测GDP的指标最终都是以地产汽车为代表的住行需求。由于11年4季度地产销售的大幅下滑,我们预计地产投资增速也将显著下降,并对经济增长形成拖累。预计12年GDP增速将降至8%,本轮GDP同比增速的底部或在12年2季度,之后将企稳回升。

国泰君安姜超:2012年CPI、PPI都将降至3%

来源:金融界网站

  美国及日本的经验表明,房贷是地产销量的决定性因素,而地产销量则影响房价的涨跌。但在中国,我们发现地产销量与信贷总额更相关,而销量对房价的决定性影响同样成立。因而09年以后地产泡沫的产生源于天量信贷的发放,当前房价的下跌也与信贷的持续少增有关。

  美日及中国的经验表明,信贷是非常有效的货币指标,可以反映总需求的变化。今年以来中国经济增速持续回落,其背景也是信贷增速的不断下滑。而需求则是影响短周期通胀的核心因素,基于当前需求的下滑,我们预测未来通胀将持续回落,预测12年CPI、PPI均将下滑至3%。

  中国的货币政策同时针对增长、通胀和房价等多重目标。4季度GDP很可能低于8.5%,经济减速成为最大风险,而通胀在11月也即将下降到5%以下,10月份的全国平均房价也首度同比回落,这意味着货币政策转向已成为必然。

  货币政策转向的第一步是货币宽松,以3年期央票利率的下调为标志,从1年期央票利率的下调得到确认,未来很可能会降准降息。货币政策转向的第二步是信贷宽松,利率下降有利于信贷需求恢复,而10月信贷的环比多增或意味免费注册即送体验金信贷额度的上升。若信贷同比多增,那么经济或将环比见底。

  在美国,以地产汽车为代表的住行需求同样是经济波动的主要源泉。70年代以后美国住行需求见顶,工业增速出现趋势性回落,进而带动经济潜在增速下降,但之后的服务业长期保持高增长。其中,以专业商业、信息服务为代表的生产性服务业,以及以教育医疗、金融、文化娱乐为代表生活性服务业增长最为迅猛,未来在中国存在巨大的发展空间。

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