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天风证券郭敏:规模养殖企业迎来发展佳期

2012年04月20日 09:48 来源: 金融界网站 【字体:

  生猪养殖行业前景广阔,存在大市场下孕育大公司的潜能。2010年,我国生猪出栏量达6.66亿头,按每头商品猪100公斤,生猪价格15-20元/公斤计算,我国当前生猪市场规模达9990亿-13320亿元,即便国内生猪养殖规模最大的广东温氏集团2010年其生猪出栏量505万头,仅占0.76%。

  多因素促使散养户退出,年均释放千万头市场空间。(1)机会成本提高;(2) 生猪养殖风险提高;(3) 食品安全意识增强导致生猪养殖业的自然选择。假设2011-2015年散养户规模年均下降2%,根据我们的测算,未来若干年均释放生猪市场空间在1000万头上下,市场价值在150亿元-200亿元。

  规模养殖企业正处于高速成长期。尽管全国生猪出栏量增速较低(仅5%左右),但规模养殖企业生猪出栏正处在高速增长期,近两年出现了35%-250%的出栏增速,例如温氏集团2009、2010年出栏量分别为322.5万头和505万头,同比增长61%和56.6%,雏鹰农牧(002477)2009、2010年出栏量分别为48.4万头和66.5万头,同比增长94.2%和37.5%? 2012年生猪价格降幅有限 或于夏季见底。猪价也将在2011年的基础上略有回落,但整体仍将保持在均衡水平以上的区间。预计出栏肉猪价格将长期保持在7-8.5 元/斤,春节后震荡回落,最低点仍可能是在夏季需求淡季,最低价可能触及7 元/斤左右。夏季淡季过后继续反弹,有望回至7.5-8.5 元/斤区间。

  建议关注雏鹰农牧与正邦科技(002157)。养殖规模大小直接决定了企业扩大利润的能力、应对猪肉价格波动的能力、物资采购以及应对疫情的能力,此外轻资产的公司农户紧密合作养殖模式风险相对更低,扩张速度更快,优于轻资产型的公司农户紧密合作模式以及重资产扩张模式。从这两个角度出发,我们向投资者依次推荐雏鹰农牧与正邦科技。

  风险因素:1、农产品(000061)价格大幅上涨,企业成本压力陡增;2、生猪疫情大规模爆发

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