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国金证券黄金香:油轮市场小幅反弹

2012年09月24日 09:21 来源: 金融界网站 【字体:

  集运市场:欧线货量平淡,舱位利用率仅维持在 80%,欧线运费报1172美金,环比下跌46 美金。近期,船公司对于欧线涨价、维价方面表现出疲态,各方维护价格的意愿比起3 月份明显回落。我们判断欧线旺季货量将低于预期,即使部分公司在十月收缩运力,运费也难以突破前期高点;美线方面,舱位利用率在九成左右,美西运价为2727 美元/FEU,环比上涨16 美金。美东运价则在前期冲高后小幅回调,报3732 美金。此外,美东罢工事宜或将推迟三个月再度谈判,预计将不会影响四季度美线市场;总体而言,船公司三季度业绩主要取决于欧线,在当前市场格局下,集运缺乏大幅改善业绩的能力;n 油运市场:油轮 2012 年交付量创近几年新高,供求矛盾突出,运费在4-5月份冲高后逐步回落。因燃油价格的小幅回落,本周VLCC 租金收益大幅反弹,平均TCE 为10427 美金,环比上涨45%,其中波斯湾至日本26 万吨级船运价TCE 仅为10588 美金/天,环比上涨54%;苏伊士船型收益也因油价下滑而出现回升,平均TCE 报6687 美金/天,环比上升49%。阿芙拉油轮表现低迷,平均收益为13980 美金/天,环比微涨9%;我们判断四季度全球供暖需求将拉动油运市场一波季节性反弹,但受供需面干扰,其反弹幅度相对有限。

  散货市场:2012 年全球特别是中国的低迷使得市场对煤炭、铁矿石等大宗物资需求增速明显放缓,而干散货新船运力仍在不断交付下水,竞争压力极大;本周海岬型市场因美国QE3 和中国基建项目等利好政策刺激出现大幅反弹,BCI 环比上涨333 点至1531 点。巴拿马船型则接近历史最低,BPI 环比下降59 点至468;波罗的海大灵便型船运价指数(BSI)报收于850 点,环比上涨22 点;灵便型船运价指数(BHSI)报收482 点,环比上涨7 点。在海岬型市场推动下,本周BDI 报755 点,环比上涨93 点。

  目前干散货特别是海岬型市场的反弹属于市场利好和货主补库存的叠加效应,不具备持久性。

  海外宏观n 欧元数据编撰机构 Markit 周三(8 月1 日)公布的调查显示,欧元区7 月制造业连续第11 个月处于萎缩,分项指标显示,欧元区7 月制造业PMI 新订单终值下修至42.8,初值为42.9,6 月终值为43.5;产出指数终值下修至43.4,为2009 年5 月来最低,初值为43.6,6 月终值为44.7。

  美国数据显示,7 月份制造业采购经理人指数(PMI)从6 月的49.7 小幅上升至49.8,连续第二个月低于50 的荣枯分界线,显示制造业活动继续收缩。

  当月新订单指数从6 月的47.8 上升至48,而生产指数和就业指数仍然处于扩张区间,分别达到51.3 和52。;n 美国 7 月非农就业增长163,000 人(市场预期增长100,000 人)。失业率意外升至8.3%。私人部门就业+172,000 人,高于预期。制造业增长+25,000人,好于预期的+10,000。周平均工作小时数34.5,符合预期。

  投资策略n 干散货供需矛盾突出,国内对铁矿石、煤炭等大宗物资的运输需求增速远低于运力增速,运费水平短期难以改观,我们维持谨慎观点;2012 年是油轮运力的交付高峰,油轮运费在前期冲高后快速下滑,现已处于历史底部,下半年运费还将面临国际政治局势和新运力投入运营的双重考验;集运方面,上半年“逆势涨价”已让部分公司实现2 季度盈利,我们预计的行业集中度提升带来的竞争结构优化体现的较为明显,但由于欧债危机持续发酵,欧线需求低于预期,致使航线改善幅度将相对有限,预计船公司后续仍会努力推动运费上涨,但在当前欧洲经济格局下,效果难超预期。

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