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湘财证券许雯:行业处于筑底过程中

2012年09月27日 10:57 来源: 金融界网站 【字体:

  上周全国水泥均价持续上涨

  上周全国水泥均价313.75元/吨,环比继续攀升,涨幅为0.8%。其中高标号上涨0.83%,低标号上涨0.78%。

  主要变化区域价格点评

  上周价格存在变化的区域主要集中在华东和华南。

  华东区域上海、南京、安徽等地上周价格出现上涨,涨幅在10-30元/吨。其中,由于下游需求增加,库存消化较快,安徽铜陵、宣城、马鞍山等沿江熟料和水泥价格上涨10-20元/吨,巢湖熟料价格上调15元/吨。上海低标号上涨10元/吨,高标号上涨30元/吨,主要原因是熟料价格上涨带动水泥价格上调,此外,江浙皖等地水泥均出现上涨,上海也有跟涨意愿。江苏熟料和水泥价格上涨10-20元/吨,苏南18%的产能停产40天左右,在企业协同停产和安徽沿江水泥、熟料价格上调两者的共同作用下,江苏地区此次价格上调成功。

  上周江西九江水泥价格回落10-20元/吨,熟料价格上涨10-20元/吨,主要因为个别库存较高的企业以低价打压出货。预计后期价格会回升。

  华南区域广东、广西价格出现20-30元/吨的上涨。目前英德、贵港两地企业的熟料库已经空库,英德地区虽然已经有3条熟料线复产,但是熟料供应短期仍然较为紧张。熟料供货紧张和治理超载使得水泥企业纷纷上调价格。我们预计价格仍将继续走高。

  其他区域基本维持平稳。

  库存方面,上周行业库容比为70%,环比下降2个百分点。华南和华东区域库存下降最为明显,西北和华中区域库存有所上升。目前库容比最低的区域是华南,为62%;最高的区域是西南,库容比为80%。

  全国水泥—煤炭价差环比继续增加

  上周全国水泥-煤炭价差与前一周相比增加近4元/吨,目前各区域水泥—煤炭价差由大到小依次为东北、华中、西北、华北、西南、华东和华南。

  上周水泥板块跑输沪深300指数1.17个百分点

  市场表现和估值方面,上周水泥板块下跌6.2个百分点,跑输沪深300指数1.17个百分点,目前水泥行业PE10.84倍,PB1.5倍。

  我们的观点

  随着旺季需求的不断回暖,水泥价格已连续四周小幅攀升,总体而言,我们认为行业三、四季度将好于上半年。短期之内,我们仍坚持认为行业处于筑底过程中,在需求回升的过程中,水泥企业发货量将有大幅增加,但价格的大幅上涨还需要下游基建等项目的新增实质性开工。鉴于旺季到来以及行业下跌空间已非常有限,我们建议适当提高配置。公司方面,我们继续推荐祁连山(600720)亚泰集团(600881)江西水泥(000789)海螺水泥(600585)塔牌集团(002233)。此外,可适当关注华东区域。

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