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招商证券鄢凡:把握确定性成长

2012年10月23日 17:00 来源: 金融界网站 【字体:

  本周观点:9月北美B/B值续创新低,以及近期诸多海外58娱乐场送18元彩金低于预期的三季报和谨慎的四季展望,显示电子行业整体景气不容乐观;从各终端下游来看,PC产业链四季度形势严峻,intel和AMD陆续下修,十月win8与ultrabook出货将低于预期;而智能手机及平板则受益于苹果/三星/亚马逊等新品以及大陆厂商拉动而相对乐观;TV销售平淡,但面板及上游零组件相对较佳。预计十月强周期子行业如PCB/覆铜板/被动元件以及近期见顶的晶圆代工将继续下行;总体上,三季旺季效应低于往年,四季度虽然有新品驱动,但由于终端需求及半导体去库存因素,我们仍对行业谨慎,建议中长线布局苹果和安防产业链,关注三星和低价智能机产业链优质公司,优选三季报业绩确定者。

  本周将进入电子三季报集中披露期,鉴于行业景气不佳以及已预披露的财报大多低于预期,我们建议关注业绩风险,规避强周期子行业,并把握三季业绩超预期和布局明年增长确定的公司。本周我们继续推荐Q3业绩大幅超预期且被大幅低估的锦富新材(300128)大族激光(002008),前者受益智能终端业务放量和面板回暖,而后者受益于苹果激光及自动化设备放量而上修业绩,月底股权激励授予完更会有上行动力。苹果和安防产业链的立讯精密(002475)歌尔声学(002241)海康威视(002415)大华股份(002236)四家优质公司值得中长线布局。此外,本周三及周五凌晨还将有苹果iPadmini及Win8&;Ultrabook发布,建议积极关注。

  核心数据:9月北美半导体BB值0.81创新低,其中订单环比下滑15%,出货环比下滑12%;全球晶圆设备支出较去年下滑13.3%,预计明年持平,后年恢复成长;面板行业在逐步复苏,TV面板平均尺寸增长9%;终端产品:PC四季度谨慎,平板迎来新品潮;PC方面,Intel三季报营收下滑5%、利润下滑14%,低于市场预期,且保守看待四季度景气;平板方面,23号苹果将推出iPad mini;微软Surface RT定价499美元市场反应不错;手机方面,三星、索尼、HTC新品不断,但Q4为传统淡季,预计到春节才好转;TV方面,十一期间TV增长10%,国产品牌占有率持续提升;半导体:景气回归淡季,唯智能终端较好;传统旺季已过,消费IC设计方面,白牌平板、智能手机需求广泛,联发科9月智能手机芯片冲2000万颗,力挺Q4业绩;TV需求佳,IC订单能见度到四季度;IC制造方面,晶圆代工衰退,今年有望成长12%,台积电预计Q4下滑10%;封测方面,与智能终端相关芯片表现较好;存储器方面,NAND供货吃紧,合约价继续涨。

  零组件:PCB看淡,石英元件表现佳;苹果对零组件要求苛刻,供应链厂家要求涨价;景气不如预期,PCB看淡Q4表现;石英元件晶技产能满载,主要因为联发科平台热销以及苹果订单;中小尺寸面板、触控IC热卖,部分尺寸缺货;PC成长低迷,被动元件业者压力大;显示/LED:LED背光景气较好,面板需求走强;LED照明竞争较为激烈,市场价格混乱,相比起来LED背光景气较好。面板方面,LCD产量过度紧缩,预计明年供应比需求仅多10%。9月面板出货创新高,10月景气仍然延续,预计今年TV面板成长7%,NB面板成长两位数。

  SOX小跌,A股电子涨;上周SOX指数继续下调0.5%,台湾IT指数涨0.7,A股电子涨1.7%,板块表现一般;台湾电子涨幅靠前的有面板、连接器;A股周涨幅前五分别是天津普林(002134)星星科技(300256)信维通信(300136)劲胜股份(300083)和大族激光;跌幅榜前五分别是银河磁体(300127)正海磁材(300224)洲明科技(300232)长方照明(300301)三安光电(600703)

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