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申银万国王立平:9月零售市场企稳尚需时日

2012年10月24日 09:27 来源: 金融界网站 【字体:

  一周主要回顾:1、行业跟踪:①9月全国50家商品零售额同比增速4.75%。

  其中针纺织品和服装零售额同比增长0.14%和5.77%。②9月全国百家零售额同比增长7.8%,其中服装零售额同比增长10.62%,比上月放缓6.1个百分点,1-9月服装累计零售额同比增长10.62%,增速是3月以来的最低同比增速。③9月限上服装鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长20.4%。

  、公司跟踪:①报喜鸟(002154)三季报:EPS为0.57元,同比增长36.8%,业绩符合预期。公司多品牌战略实施初见成效,毛利率与净利率持续上升,总体财报仍然较为健康。预计下半年公增数量不超过3000万股,维持12-14年EPS为0.84/1.18/1.63元,对应PE为13/9/7倍,维持买入。②探路者(300005)三季报:EPS为0.23元,同比增长51.2%,收入增速与二季度持平,基数效应带动三季度单季利润总额大幅增长136.9%。维持2012-2014年EPS为0.49/0.73/1.04元,对应PE为38.3/25.6/18.1倍,公司成长性高,目前估值水平也较高,维持增持。③卡奴迪路(002656)三季报:EPS为0.93元,同比增长61.8%,业绩略超预期。终端销售持续增长,规模化生产带动成本下降,毛利率和净利率大幅提升,但经营性现金流净额减少。维持12-14年EPS为1.66/2.26/2.86元,对应PE为25/18/14倍,维持增持。④上海家化(600315)三季报业绩预增:预计三季报EPS为1.12元,同比增长70%。⑤美邦服饰(002269)订货会&;加盟商调研:公司前十大加盟商普遍反应今年销售正增长,库存控制在8-10%左右,折扣率在8.5-9折左右,但同店增速稍放缓。预计三季报业绩低于预期,维持12-14年EPS至1.25/1.46/1.76元,对应PE为13/11/9倍,维持增持。⑥美邦服饰澄清公告:公司针对存货消化与财务做账等方面质疑发布澄清公告,指出加盟商存货水平较低、未进行货品提前出库与收入确认、人员离职率无异常。⑤罗莱家纺(002293)订货会跟踪:主品牌订货会已经结束,加盟商整体的订货积极性不强。

  上周纺织服装板块走势表现略强于市场。纺织服装指数涨1.38%,相对申万A指数涨0.08%。其中,纺织制造指数涨2.56%,相对申万A指涨1.26%;服装家纺指数涨0.39%,相对申万A指跌0.92%。

  行业基础数据:①9月CPI同比上涨1.9%,PPI同比下降3.6%。②9月百家零售额同比增长7.8%,服装类同比增长10.62%。③9月社零总额同比增长14.2%,限上服装鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长20.4%。④上周棉花、化纤价格涨跌互现:国内328级现货上周微涨0.1%,收报18696元/吨,郑棉主力合约涨1.2%报19675元/吨。涤纶短纤跌0.5%报11040元/吨,粘胶短纤跌1.9%报14400元/吨,锦纶切片跌0.5%报21100元/吨。

  我们的观点:9月百家服装销售增速较8月放缓,零售市场企稳尚需时日。

  月服装消费价格涨幅列5月以来最高,居民消费更为谨慎,再加上去年同期增速较高等因素影响,9月服装销售继8月回暖后重新出现增速放缓,我们认为零售市场企稳尚需时间。预计三季报男装增长相对稳健,其中已公布业绩的报喜鸟符合预期、卡奴迪路略超预期;休闲服、家纺、出口制造业经营仍然承压,预计业绩低于预期。推荐三季报业绩有保障的高端女装朗姿股份(002612)、日化巨头上海家化,以及男装58娱乐场送18元彩金企业七匹狼(002029)、报喜鸟。

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