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长江证券刘元瑞:中西部基建拉动9月水泥需求

2012年10月26日 09:58 来源: 金融界网站 【字体:

  事件描述.

  1、局公布9月单月水泥产量增速12%,较8月8.7%的增速再有进一步提升。9月单月环增7%,历史同期通常环增约4%,需求表现超季节性因素。

  2、分区域看,华东同增10.7%,较7、8月10%的增速略有增加;华北同增5.1%,较上月0.1%有所恢复;东北同减8.8%,依然低迷;中南同增16.2%,较上月14.2%小幅上升,主要来自河南、湖北、海南贡献;西南、西北分别同增17.8%和32.8%,较上月8.8%和21.7%有大幅提升。

  事件评论.

  中西部基建拉动9月需求,华东季节性回暖。数据印证增速回升主要来自基建提升,区域上主要体现在中西部,特别是西南和西北。华东地区9月增速与7.8月基本持平表明需求更多是季节性回暖,前期价格的持续上涨更多还是依靠企业协同,此基调也预示价格较难出现超预期上涨(会使协同承压)。不过安徽区域受益协同呈现量价齐升局面,孰料和水泥产量单月增速分别达到20%和30%,为年内高点。

  中南表现较好,湖北量价齐升。湖北市场自身供需较为平衡,随着华东价格抬头,外部冲击降低,以及自身需求回暖,鄂东鄂西均有较大涨幅。华南受益龙山事故,价格大幅上扬,但需求并无明显提振,后期随着产能的陆续复产,价格面临压力。

  西北需求最好,甘肃、新疆产量增速均在30%以上,产能投放是压制。

  甘肃基建需求较大,但一方面消化前期过剩产能,另一方面资金紧张使得赊账问题显现,价格波动有限。新疆则受到产能集中释放影响,价格仍在下行通道中。

  东北产量依然负增长,需求持续低迷。3季度东北旺季不旺,但受益二季度的价格拉涨和企业协同的稳定,目前市场仍处高位。

  华北市场回暖,但即将季节性转淡。随在建项目工期临近,市场需求提升,但由于前期企业库存较高、协同基础薄弱,价格继续上行乏力。

  华东水泥股具备相对收益。西部区域一方面产能压制,一方面步入淡季,价格短期难有表现。相对而言东部尽管产能过剩,但格局相对稳定,协同控量下价格趋势向上,具备相对收益。

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