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中信建投叶广辉:进入3G全面增长时代

2012年11月27日 09:57 来源: 金融界网站 【字体:

  上周核心投资观点:

  1、 我们于近期发布了关于4G 的专题研究报告《4G 时代:大数据,小基站,重网优》。报告发表后,就4G 的投资机会与投资者进行了广泛的交流,对投资者提出的共性问题我们撰写了《4G 投资思路:通信行业呈现结构性机会,寻找纯粹的增量市场》进行回应,回应的问题主要包括两个,其一是关于4G 投资额的测算问题,其二是关于投资思路为何倾向于带来纯粹增量的小基站和网优的问题。

  具体内容详见本周核心推荐。

  2、 中兴通讯(000063)上周发布公告,拟向建银国际、广东全通出售其所持有的深圳市长飞投资有限公司(以下简称“长飞投资”)股权(分别为长飞投资总股本的30%及51%),交易价格分别为4.8 亿元及8.16 亿元中兴香港将以1.9 元港币/股向中国全通认购股份1.12 亿股,合计港币2.015 亿元;并认购港币2.015 亿元的年息为10%、年期为两年的中国全通可换股债券。两项认购共计港币4.03 亿元。预计本次股权出售将实现投资收益4.5 亿元-8.5 亿元。公司拟通过出售资产获得投资收益,显示出维护全年业绩的决心。但前期国外运营商投资趋紧;而国内运营投资进度偏慢,又调整了合同确认方式,公司收入规模受到较大影响。我们小幅调整公司盈利预测,2012-2014 年公司EPS 分别为0.05 元、0.57 元和0.66元,对应PE 为168.38、13.96 及12.05 倍,“中性”评级,6 个月目标价11.0 元。我们认为国内运营商受各种市场外因素影响,Q4 投资规模有较大的不确定性,或影响公司全年收入水平,建议等待合适的投资时点。具体内容详见本周核心推荐。

  3、 我们近期调研了三维通信(002115),得出以下结论:(1) 今年业绩或略超市场预期。(2)部分高毛利收入将在明年确认,2013 年业绩增厚15 个百分点。(3)2013 年将是4G 大规模建设的元年,室内分布是纯粹的增量市场(4)公司室内分布设备和工程收入占比约90%,新产品已有样机。我们预测公司2012-2014 的EPS 为0.35 元、0.54 元和0.64 元,PE 为17.57,11.58 和9.81,维持“买入”评级,目标价10.25 元。

  4、 我们认为后续应该关注两大结构性热点,其一是传统领域4G产业进程(2013 年投资主线之一),其二是新兴领域在国际形势紧张之下的北斗产业。重点推荐国腾电子(300101)海格通信(002465)中海达(300177)邦讯技术(300312)、三维通信、中国联通(600050)鹏博士(600804)烽火通信(600498)日海通讯(002313)。行业动态信息。

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