华泰证券:华侨城A:资源禀赋兑现盈利,片区模式穿越周期

1评论 2019-09-22 17:53:22 来源:乐居财经 赶紧加自选!这票可能要成妖

乐居财经讯华泰证券近日发布华侨城A研报

核心观点:2019 上半年公司实现营收176.5 亿元,同比增长20.0%;实现归母净利润28.1亿元,同比增长 39.5%;实现扣非后归母净利 26.6 亿元,同比增长 45.3%,公司总体业绩略超出预期。公司片区开发模式在资源获取成本和产品溢价层面的盈利优势明显,综合毛利率保持行业领先,上调 2019-2021 年 EPS 至 1.62、2.03、2.53 元(前值 1.59、1.92、2.30 元),维持“买入”评级。

资源禀赋优势兑现盈利,片区开发模式优势持续凸显:上半年公司业绩超预期,主要源于:1、旅游和地产收入的双增长,均同比+22.5%,前期销售高增长和文旅扩张逐渐兑现;2、地产业务毛利率同比+13.9pct 至 80.6%,带动综合毛利率达到历史新高的 65.4%,随着行业高景气周期叠加片区开发模式成本和溢价优势的显现,公司盈利能力大幅领先主流房企;3、高权益比项目集中结算,少数股东损益占净利润比重同比-8.8pct 至 3.6%。报告期末公司预收账款同比+47.7%至 582.8 亿元,先进模式加持下,优质待结转资源的业绩兑现空间依然值得期待。

销售延续强势表现,低成本扩张进一步巩固盈利优势:据我们跟踪,上半年公司地产销售金额达 370 亿元,预计同比增速接近50%。公司深度受益于核心一二线城市需求端的趋势性复苏,销售增速保持行业领先。凭借文旅优势,公司继续以低成本扩张资源版图,上半年新增权益投资金额 181.4 亿元,新增权益建面 436.78 万平,同比+90%。新获取 16 个土地项目中 12 个底价成交,主要位于粤港澳大湾区、西安、济南、南京、武汉等核心城市,资源储备持续优化,进一步巩固盈利优势。

行业领军优势持续巩固,文旅政策环境更趋友好:2019 年 AECOM 联合 TEA 发布的报告显示,华侨城继续蝉联全球主题公园集团四强。公司目前旗下共有 19 家景区、开放式休闲旅游区、度假区及独立运营的演艺项目和 24 家酒店、1 家旅行社。上半年累计接待游客 1782万人次,同比持平。七地欢乐谷接待游客人次同比有小幅增长;北京欢乐谷、武汉欢乐谷、重庆欢乐谷游客增幅均超 10%。8 月 23 日,国务院办公厅印发《关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》,通过九大激励措施鼓励文化旅游消费,公司文旅业务有望迎来新一轮加速发展。

文旅+地产领军企业,维持“买入”评级:公司独特的“文旅+地产”模式对盈利空间的改善持续显现,此外依托央企背景的产业生态和融资相对优势明显,我们看好片区开发模式的异地复制效率和空间,以及刺激消费的政策环境下文旅业务的新一轮快速发展。上调 2019-2021 年 EPS 至 1.62、2.03、2.53 元(前值 1.59、1.92、2.30 元)。参考可比公司 2019 年平均 6.0 倍 PE 估值,给予公司 2019 年 5.0–6.0 倍PE 估值,目标价 8.10-9.72 元(前值 9.54-11.13 元),维持“买入”评级。

风险提示:文旅项目面临全球主题公园品牌的竞争;重点布局的一二线城市回暖持续性不确定。

乐居财经
责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
日光 秒光!深圳楼市梦回2015 房价突破历史新高

2019-12-07 20:30:15来源:数据宝

中共中央政治局12月6日召开会议 分析研究2020年经济工作

2019-12-06 18:35:13来源:新华社

深市股票期权制度落地!个人适格门槛50万 详细规则一图看懂

2019-12-07 18:30:10来源:证券时报网

海关总署:前11月外贸进出口总值28.5万亿 同比增2.4%

2019-12-08 11:04:22来源:央视网

中央政治局931字定调经济,明年要办七件大事 未提及股市楼市

2019-12-06 21:52:22来源:券商中国

决战5G!美国巨头发最新芯片 还拉上OPPO小米vivo

2019-12-07 08:20:30来源:每日经济新闻

2020年个税专项附加扣除开始确认 年终奖个税交多少?

2019-12-07 14:56:09来源:央视新闻客户端

叶檀财经:机会来了!一锤定音 第三次政策转向 赶紧上车!

2019-12-03 09:01:30来源:金融界网站

医保谈判灵魂砍价:只砍4分钱 全年少花上亿!企业代表当场落泪...

2019-12-07 06:33:35来源:央视财经

解读来了!中央政治局会议定调明年经济工作 保持经济运行在合理区间

2019-12-07 06:33:55来源:中国证券报

城投债信仰再次面临考验!这只“城投得不能再城投”的非城投债违约

2019-12-07 16:26:20来源:中国证券报

中共中央政治局:坚决打赢三大攻坚战 全面做好“六稳”工作

2019-12-06 19:08:24来源:金融界网站

贾跃亭在美出席听证会:否认隐匿资产 考虑回国量产FF91

2019-12-07 08:33:03来源:金融界网站

赵志伟:世界百年之变局与中国未有之机遇 金融科技赋能未来

2019-12-05 10:30:05来源:金融界网站

半年烧掉6亿 欠薪3000万 打败盒马的生鲜电商走到破产边缘

2019-11-29 17:34:25来源:财经女记者部落

影视行业资本退潮:横店群演改行做直播 餐馆冷清

2019-12-06 07:24:27来源:央视财经

陆挺:投资回报率降低抑制宽松空间 明年中心城市的城市化是最大亮点

2019-12-05 13:50:11来源:金融界网站

徐高:负利率卷土重来 要盯住决定金融市场运行的实体经济

2019-12-05 15:49:17来源:金融界网站

程路:比降息更重要的是打通融资渠道

2019-12-05 12:06:06来源:金融界网站

中共中央政治局:运用好逆周期调节工具

2019-12-06 19:10:01来源:金融界网站

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点

游戏娱乐平台注册就送25