经济下行压力仍存 债市配置价值凸显

1评论 2019-10-11 05:20:01 来源:金融时报 感谢300643

  市场机构表示,在国际主要国家维持宽松货币政策的环境下,全球主要经济体中,除中、美外,绝大多数国家已经进入负利率时代,“资产荒”现象再次出现,这是支撑权益资产价格不断上涨的一个重要原因。从国内看,随着经济增长的放缓和融资需求的减弱,利率下行的趋势尚未改变,而且四季度一旦经济下行快于市场预期,也会为债市带来一定的交易性机会。

  今年以来,债券市场整体上走出牛市游戏娱乐平台注册就送25,前三季度债券收益率呈现振荡下行趋势,同时,外资机构投资者的持续净买入中国债券,显示中国债券市场的吸引力和投资价值不断增强。

  在外资机构加大进入中国债市力度的同时,各方也在期待,对整体走出牛市游戏娱乐平台注册就送25的债券市场,在今年最后一个季度又将有怎样的表现?

  市场机构表示,在国际主要国家维持宽松货币政策的环境下,全球主要经济体中,除中、美外,绝大多数国家已经进入负利率时代,“资产荒”现象再次出现,这是支撑权益资产价格不断上涨的一个重要原因。从国内看,随着经济增长的放缓和融资需求的减弱,利率下行的趋势尚未改变,而且四季度一旦经济下行快于市场预期,也会为债市带来一定的交易性机会。

  经济下行压力依然较大

  国家局此前发布的数据显示,2019年9月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8%,比上月回升0.3个百分点。尽管这一前瞻指标有所回升,但有机构表示,从历史数据看,近期的PMI数据仍处于近5年同期最低的位置。

  “外部需求放缓叠加国内需求疲弱,中国经济下行压力继续增大,预计三季度国内GDP增速将进一步放缓至6.0%。”中国免费注册即送体验金研究院此前发布的研究表示,展望四季度,外部环境依然复杂多变,但随着“六稳”政策的落地和显效,中国经济平稳运行的积极因素将增多,预计四季度将有所企稳,全年GDP预计增长6.2%左右。

  中国人民免费注册即送体验金货币政策委员会此前召开的第三季度例会指出,国内经济金融领域的结构调整出现积极变化,但经济下行压力加大,国际经济金融形势错综复杂,外部不确定不稳定因素增多。

  从国际上看,主要经济体经济疲弱走势值得关注。民生证券宏观首席分析师解运亮表示,美国、欧元区制造业和非制造业PMI均走弱,景气放缓从制造业逐渐传导到服务业。外部一些扰动因素使得本已脆弱的经济信心再次受到打击。另外,英国硬脱欧风险挥之不去。市场预期主要央行继续宽松的概率增大。

  从国内看,在经济稳中有进的总体态势下,通胀预期的升温也将引发各方关注。从此前数据看,8月份CPI同比上升2.8%,超出市场预期。其中,猪肉价格高企以及沙特炼油厂遇袭的“黑天鹅事件”,进一步增添通胀压力。市场机构预期,猪肉价格、油价共振,再叠加四季度CPI基数较低,CPI在年末升破3%的概率较大。

  长江证券宏观固收首席分析师赵伟表示, 随着生猪供给的大幅收缩以及假期带来的需求上升,猪肉价格进入快速上涨通道,对CPI同比拉动明显扩大。同时,猪肉价格上涨外溢效应逐步带动鸡肉、牛肉、羊肉等食品涨价。综合来看,预计今年四季度到明年一季度,CPI通胀中枢或逐步抬升,单月同比可能阶段性超过3%。

  国庆长假前夕召开的国务院金融稳定发展委员会会议指出,继续实施好稳健货币政策,加大逆周期调节力度,保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。央行货币政策委员会三季度例会同样表示,加大逆周期调节力度,稳健货币政策要松紧适度,保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配,保持物价水平总体稳定。

  对此,民生证券相关研究认为,在全球经济可能陷入衰退的背景下,适时适度加大逆周期调节力度仍有必要。预计10月底以后,货币政策、财政政策、结构性改革等一揽子措施有望开始加码发力。

  债市配置价值被看好

  “债市上涨的主要原因是海外经济放缓信号增多,国内宽松预期有所升温。”分析人士表示,在经济增速放缓、中小企业融资困难背景下,随着海外主要经济体央行进入降息期,接下来债券市场仍然面临较好环境,整体风险有限。

  从今年我国债券市场走势看,整体上走出了牛市游戏娱乐平台注册就送25。仅从刚刚过去的三季度看,在7月和8月期间,10年期国债延续了5月和6月的涨势,并在8月13日创出3%的收益率年内低位。进入9月,随着各项政策利好落地以及CPI超预期上行, 债市开始振荡调整,10年期国债收益率上行并冲高至3.13%。

  展望四季度债市机会,中金公司固收研究表示,四季度债市仍存在做多的机会,主要来自对四季度经济走势的预期差。该研究判断,随着经济增长的放缓和融资需求的减弱,利率下行的趋势尚未改变,而且四季度一旦经济下行快于市场预期,也会为债市带来一定的交易性机会。博时基金基金经理黄海峰认为,目前,经济基本面较弱,货币政策偏宽松的取向不会转变。债券市场处于温和牛市,但由于绝对收益率处于历史低位,在逆周期调节政策下容易出现反复。

  从目前全球各国的利率表现来看,多数国家利率出现了显著下行,美国长端利率10年期国债到期收益率已经下行至1.8%附近,而日本、欧元区长端利率已处于负区间。我国10年期国债利率目前在3%左右,未来仍有下降空间。

  在利率债市场配置价值依然被看好的同时,转债市场也早已受到各机构关注。国泰君安固收研究表示,回顾2019年前三季度,转债市场在第一和第三季度都出现了较好的投资机会。对于投资者而言,转债成为了今年固收类账户拉开差距的胜负手。一些考核绝对收益的账户已经开始逐渐止盈,而错过前三季度转债游戏娱乐平台注册就送25的账户,则有可能在四季度寻求机会。

  “债市投资将以中高评级信用债为主,也可同时适当参与可转债和可交换债的投资和波段操作。” 鹏华基金固定收益总部公募债券投资部副总经理祝松表示,目前,债券利率已处于偏低位置,未来走势可能会有反复,投资需要密切关注基本面和政策面可能发生的变化。

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