巴菲特近三年首次反超大盘价值投资“王者归来”?

1评论 2019-11-18 03:02:56 来源:中国基金报 作者:姚波 感谢300643

  沃伦·巴菲特的持仓变化常给市场带来冲击,其掌管的伯克希尔·哈撒韦公司入股一家家具零售商RH后,公司股价11月15日大幅上涨7.56%。涌入这家公司的人群没有意识到,这位“奥马哈先知”所衷情的价值投资开始再度成为市场热门。

  伯克希尔·哈撒韦最新季报披露了其在RH的新持股,文件显示巴菲特或他的一位助手在第三季度购买了120万股。据公开数据,截至9月30日,伯克希尔·哈撒韦在RH的新股权价值2.063亿美元,使其成为RH的第四大股东。这是伯克希尔市值最小的投资之一。

  巴菲特一向作为股市风向标,他的一举一动都牵动着市场的注意力,抛开个股的短时轰动效应,随着市场的风向发生变化,具有耐心、专注于长期投资的巴菲特投资理念再次受到热捧,他的价值投资理念在华尔街开始重新受到欢迎。

  价值投资出现复苏迹象

  价值投资策略并非时刻都受市场热捧。通过使用季报中的持仓来估算持有巴菲特股票的业绩,对称投资公司的数据显示,如果按照伯克希尔·哈撒韦公司的投资组合选择股票,过去3年的组合表现比市场基准低2.5%。

  这并非巴菲特持仓回报首次低过大盘,在互联网泡沫时代,也曾有不少人质疑巴菲特的黄金时代是否已经过去,因为从1995年到1999年,伯克希尔的股票每年的表现都比市场低6个百分点以上,而波动性几乎是市场的两倍。而近几年的业绩走低也与科技股表现突出有关,因为巴菲特不太中意科技板块,配置比例较低,因此造成错失科技股牛市游戏娱乐平台注册就送25。

  不过,对这位长期投资者和他的价值追逐伙伴来说,2019年是一个反弹之年。在过去12个月里,他的表现比市场基准高出1.2%。巴菲特的重仓股美国免费注册即送体验金、富国免费注册即送体验金和美国合众免费注册即送体验金今年以来分别上涨35.9%、21.4%和32.2%,而2018年这3只股票的回报率分别为-15%、-21.8%和-12.3%。

  相比较,只有富国免费注册即送体验金因为丑闻,在2019年逊于标准普尔500指数25%的涨幅。根据第三季度的申报文件,伯克希尔·哈撒韦公司略微减持了富国免费注册即送体验金的股份,但与其他大型免费注册即送体验金的持股比例基本相同。

  价值回归不仅体现在蓝筹股的股价出现大幅上扬。从基金的变化也可初见端倪,追踪美国大型价值型股票回报的基金领航价值ETF,若从四季度开始计算,业绩表现已经开始超过标普500指数。而如果从年初开始计算,则价值ETF与大盘的差距有近5个百分点。

  另一方面,市场也开始追随巴菲特的脚步,投资者纷纷涌向追踪相对便宜公司的价值ETF。今年10月,投资者总计向价值型ETF投入了30亿美元。在11月,已经出现超过18亿美元的资金流入

  高估值及衰退前景

  促成回归

  伯克希尔·哈撒韦公司股价反弹之际,正值其所投资的美股市场处于史上最长牛市(目前已进入第11个年头),且股市推升至历史新高,11月15日,标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数双双创下盘中新高。同时,美国国内生产总值增长的预期也显示出疲累迹象。

  一些投资者认为,经济增长放缓、股价高企,正是开始寻找便宜货的信号,他们开始寻找股息、收益或销售等基本指标良好,却估值便宜的股票,包括摩根大通、宝洁和强生等价值股开始成为市场青睐的投资对象,这3家公司都是伯克希尔·哈撒韦的持股对象。

  研报也开始支持价值投资复苏。摩根士丹利认为,相对于成长型股票,价值型股票将从长达13年来的低迷状态反弹。其报告指出,价值型股票将经历两个阶段的复苏。第一阶段:在收益下降和资本成本上升的情况下,成长型公司的表现将首先逊于大盘。第二阶段:经济衰退时,成长股的衰败达到顶峰,之后估值便宜的价值股的策略将表现更佳。

  该报告称,成长股的防御性没有人们想象的那么强。在贝塔系数和股票风险溢价不断上升的驱动下,成长股的高成本构成了一种被低估的短期风险,是时候关注高质量低估值个股的投资价值。

  投资纪律比周期

  更值得注意

  价值投资的复苏对巴菲特来说是个好消息,他以节俭、逢低买进的策略鼓舞了一代投资者。这种朴实无华的哲学让他成为世界上最富有的人之一,净资产超过850亿美元。据说,伯克希尔·哈撒韦的副手托德库姆斯和泰德·韦施勒也有类似的长期投资理念,但他们似乎比巴菲特更愿意在科技股上押注。

  然而,金融经济学家知道,当涉及到风险资产时,3年的表现可能只不过是噪音。这就是为什么巴菲特指出,秉性比智力重要得多,因为它提供了一种自律,让你忽视市场随机表现不佳时期,并坚持一项经过深思熟虑的投资计划。

  实际上,所有风险资产都经历了长期不可预测的表现,也正是如此,巴菲特坚持自己的价值策略。这样做是有回报的:从1995年到1999年,伯克希尔每年的表现都比标准普尔500指数低6个百分点以上;从2000年到2007年,伯克希尔每年的表现比标准普尔500指数又要高10.7个百分点。

  市场一般分析认为,巴菲特之所以能获得如此高的回报,是因为他坚信自己的投资原则(投资高质量的价值型股票),并坚持到底,避免了恐慌性抛售,以免破坏众多投资组合的业绩。最大的悲剧是,尽管如此多的投资者崇拜巴菲特,但他们却没有听从他的建议,没有像他一样坚持一以贯之的长期投资。

  不过,巴菲特绝不是神话,伯克希尔·哈撒韦投资组合中的落后者大大限制了巴菲特的收益。例如,卡夫亨氏糟糕的业绩导致其2019年总回报率下降了不少。数据显示,卡夫亨氏今年以来的表现为-23.2%,而它正是伯克希尔·哈撒韦投资组合中的第6大持仓。

关键词阅读:巴菲特 大盘 价值股 股票 价值投资

责任编辑:付健青 RF13564
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